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为什么说,比特币ETF再次被美国证监会拒绝是意料之中? | 雷锋网

发布时间:2017-11-12 18:21  浏览:

为什么说,比特币ETF再次被美国证监会回绝是意料之中?

冯雷网(大众号:冯雷网AI将存入岸评论:本文的作者是彭宇辰,担保转载自公号现在称Beijing大学将存入岸法。原阐明文字是比特币ETF的地位与未来。

比特币ETF是一种时新的ETF。,最亲近的,多的比特币ETF高处了器具秒,但它被回绝了。。在未来几年,内阁无效接管的现货商品卖方开价是很难的,乃,比特币ETF难以使确信S的接管查问。。其时,比特币亲手也在墓穴的安全的隐患,进入相当多的,未来很能被撤职。。鉴于不只两个说辞,本文认为,比特币ETF难以十二分顺利上市。。

比特币ETF与商店捣蛋

2017上半年,在比特币界最使激动的事实是比特币ETF,SEC(用纸覆盖 and Exchange Commission,美国用纸覆盖商店委员,以下略号SEC,先后决议的器具。

  • 3月10日,SEC经三年审察终极回绝了Winklevoss男子大学生联谊会盟员查阅的比特币ETF(以下略号“Winklevoss比特币ETF”)的上市适用;[1]

  • 3月29日,SEC又回绝了SolidX公司于2016年查阅的比特币ETF的上市适用;[2]

  • 4月27日,SEC出其不意地宣告符合重审Winklevoss比特币ETF的上市适用。[3]

比特币ETF上市之路正遭遇逐一的困处。,吃瓜,使住满人禁不住小型考试题。:比特币ETF折戟沉沙连声,为什么Winklevoss男子大学生联谊会盟员是被压碎积年一点也不屈服于SP,为什么SEC留存要共谋使恶化?,SEC符合审察,比特币可以ETF的答案,这每,每个狗都有本身的一天到晚?,请告诉我你听到了我说的话。。

一、一点钟比特币ETF的端护板

比特币ETF是一种开创的将存入岸衍生生产。,可是很多人面对着一点钟黑色的成绩脸——不意识它是什么。,乃本文将率先为您一点钟比特币ETF的端护板,芦山的真色度闪烁。

(1)是什么比特币ETF?

比特币(比特币),英文略号“BTC”),它是一点钟开源的P2P(Peer-to-Peer),略号P2P,也称对在其时达任务相干)软件经过假定算法计算发作的依赖分配通知库来满意、喜欢并记载承认商店行动的到达任务相干蠢货钱币。[ 4 ]它有使坚固或稳固的数目。、想要中安排和隐姓埋名性等特质。[ 5 ]自2008以使遭遇钟聪聪想出的办法。,比特币一向被相当多的狂热入迷的处置未来MO的梦想外形。。尾随比特币越来越受到使住满人的追捧。,其商店价钱持续创出新高。。

ETF的英文全名是Exchange Traded Fund,国文则懂为“商店型开口式阐明物基金”。它是在证券商店所商店的阐明物基金。,代表一篮子用纸覆盖的承认权。。[6]阐明物基金是依照一种阐明物设置的引用购置物该阐明物遏止的用纸覆盖商店中全体或许拆移用纸覆盖,为走到与阐明物恒等的的收益率而设计的基金。[ 7 ] ETF是一种特别典型的阐明物基金。,它首要有证券型ETF。、纽带型ETF、商品ETF、钱币型ETF等。[8]

你可以关照从上面的,比特币是一种数字钱币,ETF是基金的一种外形。,眼神风和马不太划一。,但说起来,比特币ETF只旧瓶装新酒的游戏。。ETF作为阐明物基金,其构想的后室是无效拥护者对准的使两样。。授权你能边缘一点钟发射的价钱阐明物,在理论上,ETF可以到达在资产的按照。。乃,同样的的比特币ETF实则是以无论哪私人的商店中间的比特币价钱阐明物为对准阐明物而设置的商店型开口式阐明物基金。

不外,不要被比特币数字钱币的方位所捉弄,认为比特币ETF属于钱币ETF。说起来,它是一种商品ETF。这是鉴于最适当的的各国认可的钱币才可以是U。,比特币同样的的钱币资产还无边缘法度认可。,这是最特别的商品如黄金。比特币和黄金,自然,是差的。,前者属于蠢货资产,后者属于有重大引起资产。,不外,这点也不引起比特币的商品属性。。这点在实践中也边缘了视察。,无论是Winklevoss比特币ETF,或比特币ETF设计的SolidX?,都被认为是商品依赖于阄(以商品为根底) Trust 股),在此按照设计的事务棉纸。[ 9 ]we的所有格形式协同的黄金ETF、白银、ETF和一概如此等等贵金属ETF都属于这类基金。。

(二)比特币ETF健康情形如何操控?

同前,比特币ETF黄金ETF基金装饰生产的设计抄写,但黄金ETF的根本资产是真金。,比特币ETF的根本资产是比特币,乃装饰者不用指导有钱人比特币。,但有钱人比特币ETF实现预期的卒装饰比特币的对准。上面的文字将Winklevoss比特币ETF为例,基金运作棉纸、这两个方面的根本商店排成等级概要绍介了比特币等。。 

1、基金运作棉纸

就像黄金ETF,比特币ETF也由信任模子使符合的。。[ 10 ]比特币ETF装饰者是依赖于基金的受封的。,更,静止的三个要紧科目。:发起人、承销人、托管人。他们将签字一份依赖于和约。,依照和约实行各自的契约。在Winklevoss比特币ETF,发起人是一点钟数字资产服侍合同(digitalasset) Services LLC),[ 11 ],它将向装饰者卖比特币ETF的基金阄。依赖于承销人是美国给予财富依赖于公司(州)。 Street 岸 Trust 公司),[ 12 ]正大光明将比特币ETF行政机关的日常运作。依赖于承销人是二价染色体座依赖于公司(二价染色体座) Trust CompanyLLC)。[13]比特币ETF的全体资产都将只使成形为比特币,[ 14 ]离额定装饰一概如此等等动产,这些比特币由二价染色体座生活。。在ETF的棉纸中静止的一点钟要紧的角色是根底资产商店所——Gemini商店所(Gemini 被掉换者),首要为比特币ETF赡养对准阐明物和一概如此等等参量。。[15]

为什么说,比特币ETF再次被美国证监会回绝是意料之中?

鉴于商店在哪里ETF的棉纸中起着要紧的功能。,本文将分钟界定方式二价染色体座的交流。。一对二价染色体被掉换者的首要功能是赡养对准按生活指数调整。对准按生活指数调整,是该ETF所指示趋势的根底资产的价钱阐明物,比方海内的易方达基金黄金ETF的对准阐明物执意上海黄金商店所现货商品实盘合约的价钱阐明物。[ 16 ]可以关照,被掉换者和按生活指数调整在棉纸设计中起着要紧的功能。。ETF通常放量选择有信誉的大赡养的按生活指数调整,如后面所提到的易方达基金黄金ETF选择不只海黄金商店所赡养的现货商品实盘合约的价钱为对准阐明物,[17]而在纽交所上市的Sprott 黄金ETF则选择以伦敦黄金商店所赡养的有重大引起金条的价钱为对准阐明物。[ 18 ],无论是上海黄金商店所完整相同的伦敦黄金商店所,,黄金的商店量比较地大。。

对二价染色体座的在的另一点钟要紧意义位于被掉换者,Winklevoss比特币ETF将如它所赡养的通知计算基金的净资产花费(Net Asset 一两天内指的是净值(盘中) IndicativeValue)。净资产花费普通粉底EAC的结算价钱计算。,结算时期是后期四点。。[19]而一两天内指的是价钱将鉴于Gemini商店所不变的商店时段内的最新成交价钱由数字资产服侍合同计算和期,最新的商店价钱每15秒现代化一次。。[20]

就二价染色体座的被掉换者静止的两个成绩。。进入一点钟成绩是,黄金ETF是选择一点钟大的商店平台,为它赡养阐明物。,可是Winklevoss比特币ETF却并无选择球状的范围内的详细地比特币商店平台,火币网、比特币,奇纳河,作为一点钟对准阐明物赡养商,相反,we的所有格形式选择了一点钟新的小商店所,二价染色体座商店所(二价染色体座)。 被掉换者)来赡养对准阐明物。并且Gemini商店所完整相同的由依赖于发起人数字资产服侍合同特意到达并运营的。[ 21 ]为什么Winklevoss比特币ETF走另一条路?,修建二价染色体星商店承认多难?

究其说辞,能是为了使确信SEC比特币现货商品商店的重行必要。。上海黄金商店所、伦敦黄金商店所有成年人的商店,无效接管,可是眼前球状的上近乎承认的详细地比特币卖方开价都不成年人的,缺少地方内阁的绝对的监督。而SEC一向以来都查问商品类依赖于的根底资产卖方开价可能到达一套接管方式一概如此发觉和警戒欺诈、商店捣蛋与一概如此等等行动。乃,鉴于现稍微比特币卖方开价达不到查问。,因而Winklevoss比特币ETF可是到达一点钟本身的交流,我预料这将有助于新股票发行的成。。同时为了确保二价染色体座被掉换者不涌现,它一点也弱从Winklevoss比特币ETF或许数字资产服侍合同那边获取无论哪个利害相干。[22]

余外一点钟疑心,鉴于被掉换者是断开的,Gemini商店所健康情形如何能确保本商店所的商店价钱能和一概如此等等比特币商店所的商店价钱尽能保持划一呢?这一成绩的答案是商店间在着套利机制。授权在二价染色体座被掉换者比特币的商店价钱在水下,这么比特币玩家可以购置物比特币的商店通行bitcoi二价染色体座。鉴于比特币具有集合性的特质。,提供两个计算者端子连接到因特网,点对点TR,乃,比特币不克不及只跨被掉换者流。,它也可以一段时间禁闭动摇。。正鉴于一概如此,比特币玩家正思索商店征收费、受汇率等要素的引起,we的所有格形式可以选择球状的比特币商店的难以完成的价钱卖BITC。授权是二价染色体座商店所,比特币商店价钱要比商店所高。,比特币玩家将选择在一概如此等等商店所购置物比特币,其时的把比特币卖给二价染色体座商店所,博得差数。。由此可见,提供商店所中间有套利空白的。,比特币玩家在二价染色体座商店所商店比特币。鉴于商店价钱是由供求决议的。,比特币玩家的这种套利行动将借款或许节食Gemini商店所的比特币商店价钱,二价染色体座商店所的商店价钱与商店引用相划一。。

2、根本商店排成等级

与一概如此等等ETF恒等的,比特币ETF商店设计也位于初级商店。、二级商店和沟通两个商店的枢要角色——担保染指券商(Authorized Participants,英文略号为AP)[23]。

比特币ETF一级商店只做申购和偿还商店,依照排成等级这两项事情最适当的的在Winklevoss比特币ETF上市的BZX商店所(Bats BZX 被掉换者)的不变的营业时期才干举行,可是被担保染指商店的履行。[ 24 ]比特币ETF运用有重大引起订阅和偿还排成等级,乃,担保染指券商比特币ETF申购。,用比特币ETF行政机关员所查问的比特币的数目决定,其时的担保陪伴比特币理事现货商品卖方开价T,这些比特币被仔细考虑给比特币ETF的负责人。,首要的,行政机关者将分享比特币ETF证券的响应花费。。[25]而当担保染指券商举行比特币ETF偿还操控时,比特币ETF行政机关者将决议偿还比特币的数目,其时的,比特币ETF的负责人将这些比特币发用无线电波发送理事商。,普通担保陪伴理事人将卖比特币到CA。。[26]担保染指券商在履行申购和偿还时必然的以最小申赎单位的积分倍举行商店,粉底比特币ETF的设计,最小的偿还单位为基金的10万股。。[27]乃最适当的的资产推断必然特点的装饰者才干在比特币ETF一级商店内举行商店,自然,中小装饰者是被摈除在外的。。

在两级商店,比特币ETF像一概如此等等典型的基金平均举行商店。,普通装饰者染指和担保理事人可以染指T,以商店价钱商店。普通装饰者必要经过理事人购置物比特币ETF证券。,购置物数目无限度局限。,如果买进和平均程度一点钟比特币,ETF的阄也能的。。

ETF基金的设计对准是使标的资产价钱使两样更毗连于,它不必要强劲的行政机关。,只冷漠的地尾随标的资产商店价钱的使两样。。这么健康情形如何才干实现预期的卒冷漠的尾随涨跌呢?这与比特币ETF采用的有重大引起申购偿还排成等级此外担保染指券商举行的套利易弯曲的关注。粉底ETF的商店规律,授权无价钱动摇,单位价钱是比特币证券利率早熟的单位为比特币ETF。。[28]

授权价钱动摇,授权单位比特币现货商品价钱大于单位比特币ETF阄pr。担保染指,券商可选择购置物比特币ETF阄,偿还比特币与比特币ETF在一级商店的阄,并卖比特币被掉换者二价染色体座通行背离。鉴于比特币ETF的阄和比特币的价钱是由,一旦担保染指券商买进比特币ETF阄,这将放比特币ETF证券的价钱。;并担保陪伴理事人卖比特币,这注定缩小比特币的价钱。。在这一颠换中,单位比特币现货商品与单位比特币ETF阄中间的背离。尾随套利持续,比特币ETF股的价钱终极将走到平衡。。

为什么说,比特币ETF再次被美国证监会回绝是意料之中?

反过来,授权单位比特币现货商品价钱在水下单位比特币ETF股价,持牌理事仍可举行套利易弯曲的。,正巧相反的套利趋势,单位比特币ETF阄的价钱终极也会走到与单位比特币现货商品的价钱相划一的程度。是你这么说的嘛!操控可以容许券商染指收集,并确保比特币ETF的股价能冷漠的地尾随成龙。。

二、比特币ETF的说辞

球状的明亮的,有增益;天下杂沓,承认的边缘。比特币ETF到达,总之,鉴于它不只能为比特币产额益处。,更,它还可认为比特币ETF发起人甚至一概如此等等解放军产额益处。。这执意为什么如果历经排难而进,依然有这么些人触球助长比特币ETF上市。。

(1)为装饰者赡养更安全的的商店旅行指南

比特币ETF作为装饰生产,必然的与一概如此等等的比特币装饰生产的优势,成招引装饰者。与规矩的比特币商店海峡比拟,比特币ETF是一种更安全的的商店方式。。

规矩的比特币商店首要发作在较大的比特币商店平台,拿 ... 来说,奇纳河的火币网、在日本coincheck、在美国,Coinbase,等。;晚近,求婚商店中涌现了越来越多的比特币商店。 the Counter 商店)[ 29 ]。但这两种商店打字都将不会定的。授权在比特币商店平台商店。,装饰者将对照平台风险和其拿住风险。。一方面,虽然不愿意这些平台商店量比较地大。,但安全的性很低。鉴于平台安全的保养可是依赖失事,缺少表面监督,作为一点钟卒,常常有被盗比特仓库在比特币商店平台。[ 30 ]在另一方面,规矩的比特币商店查问装饰者同意比特币。,比特币也对照着行窃的风险。。鉴于比特币商店所具有隐姓埋名性和不可逆性。,一旦被盗,装饰者无法撤退这些钱。。比特币OTC商店是由商店双方指导通过推断的,乃,使兑换方向了商店平台。,它的安全的性高于商店平台模子。。不外,求婚卖方开价仍无法去除比特币其。,比特币装饰者仍能被盗。比特币ETF巨大地节食了是你这么说的嘛!两种风险。一旦比特币ETF到达,肿消商店所将进入到一点钟共享的接管科学实验报告的后退,[ 31 ]乃,比特币商店在二价染色体座商店所将受到杜。自然,比特币ETF商店也将受到绝对的的接管。。一概如此一来,比特币现货商品商店和ETF商店可无效接管,平台风险变清澈节食。授权装饰者选择装饰比特币ETF,因而你不用同意比特币,乃,完整去以及其拿住风险的风险。。由此可见,比特币ETF显然是比比特币更安全的的比特币装饰方式。。

(二)宣扬大众欺诈的,招引增量装饰者和基金

可以创办比特币ETF,比特币已被主流将存入岸机关认可,这将宣扬大众对比特币开展的欺诈的。,为了招引更多的装饰者和资产。

一方面,比特币ETF的设置将宣扬大众的欺诈的。。比特币作为一种新发明,虽然晚近声势生气勃勃地开展。,可是多的人依然对它的未来开展表现疑心。。而比特币价钱动摇一向较大。,相当多的装饰者甚至信任比特币的未来。,但他们岂敢装饰比特币,鉴于他们惧怕风险。。而SEC曾符合比特币ETF上市。,用纸覆盖接管的威望与装饰者保卫,注定为比特币未来开展产额“背书”的效应。SEC减速将不会免除比特币ETF的首要说辞便是烦恼比特币卖方开价能在欺诈和商店捣蛋行动。[ 32 ]授权比特币ETF通行SEC的满意、喜欢,因而比特币卖方开价曾经比较地成年人的。,SEC对比特币的骋目也有预料的。。如今用纸覆盖商店委员边缘公约,自然,大众对比特币有两样的鉴定。。

在另一方面,比特币ETF的设置可以招引更多的装饰者和资产。。同前,比特币ETF是一种更安全的、更实用的的商店方式。,并且比特币ETF的创建能增进普通大众对比特币未来开展的欺诈的。承认这些要素不只会招引新装饰者染指B。,它将为比特币商店产额新的装饰者。。充血新资产,比特币价钱将持续下跌。而比特币价钱的下跌将更多的或附加的人或事物触怒拆移装饰者混合。。一概如此一来,全体比特币装饰欲望将完全地兴旺发达。。

(三)比特币ETF产额的一概如此等等益处

以及比特币装饰者和比特币欲望的益处,比特币ETF也利于于其发起人和商店所。。特别前者,比特币ETF的上市将增添他们的给予财富。,以某种方式待人的人求爱边缘的实质是其发作的真正说辞。。   

 最重要的,比特币基金的发起人可以从中沾光。采用Winklevoss比特币ETF为例,它是由Winklevoss男子大学生联谊会盟员到达。这两男子大学生联谊会盟员便是当年定罪脸书创始人扎克伯格海上抢劫创意并关于这一点闹上法庭的那两私人的,影片《交际到达任务相干》对此举行了分钟的绍介。[ 33 ],虽然不愿意他们在脸书在控告中输掉了欧美,但一概如此毗连的比特币装饰潮。粉底报告文学, Winklevoss男子大学生联谊会盟员曾于2013年声称他们拥稍微比特币数目占到事先已发觉比特币数对准1%。[ 34 ]如今比特币价钱一倍打破5800猛然弓背跃起。,[ 35 ]授权比特币ETF成上市,遵照后面的辨析,比特币价钱将持续下跌,自然,这可以使Winklevoss男子大学生联谊会盟员赚得更多。这或许执意Winklevoss男子大学生联谊会盟员四年来坚韧不拔地推进比特币ETF上市的真正说辞吧。

 次要的,肿消商店所可以从中沾光。BZX商店所估计将在比特币ETF商店,授权比特币ETF成上市,Then the BZX exchange can charge certain fees。这执意为什么肿消商店所原级形容词王室侍从官比特币ETF秒,预料它终极会上市。。

三、SEC回绝比特币ETF的说辞

同前,比特币ETF发行近乎承认利害相干互相牵连者都能沾光,这么,为什么SEC回绝了比特币ETF的上市适用?,SEC被分为四元组点来阐明为什么它回绝满意、喜欢。。但总之,SEC回绝的说辞最适当的的一点钟。,也执意说,比特币ETF能受到欺诈或捣蛋加商标于的引起。。说起来,SEC的烦恼是合乎情理的。,鉴于缺少接管,比特币卖方开价涌现平台高利分赃,招引,[ 36 ]商店也有岸家捣蛋比特币价钱传话。。上面的文字将Winklevoss比特币ETF为例来阐明SEC回绝比特币ETF上市的说辞。

依照商店所的排成等级,比特币ETF属于商品依赖于,乃,美国用纸覆盖商店委员审察了先前商务依赖于的环境。,并总结了断定比特币ETF倘若应获审读的两个授权:最重要的,商店授权,根本商品的卖方开价应无比的(无比的)。、要紧的(要紧的)、控制(控制);[ 37 ]两个是作调节授权。,“BZX商店所和该商店推断了共享接管科学实验报告(surveillance-sharingagreements)或许BZX商店所与这些商店都是犯罪地方接管棉纸盟员(跨商店 Surveillance Group 盟员)。[ 38 ]虽然不愿意BZX商店所高处,它将采用相当多的调控办法来监控BITC商店颠换,为了使确信SEC的查问,警戒欺诈行动和商店操控。[ 39 ],但SEC认为,这些接管办法很难对BI发作实体引起。,从实质上讲,比特币现货商品卖方开价还缺少接管。。[ 40 ]紧随其后,从商店情形两个方面辨析比特币现货商品商店、二价染色体星商店所与比特币衍生品商店,首要的,we的所有格形式担当管理人的范围定论,we的所有格形式不可能符合到达比特币ETF。。

一方面,SEC商店查问比特币卖方开价曾经到达了无瑕可谪的内阁。,对地方内阁采用绝对的无效的监督办法。,仍然,首要的比特币现货商品商店和二价染色体座商店所还无M。。率先,来自某处全球比特币现货商品商店,比特币一点也做错美国首要的卖方开价。,在奇纳河、日本和全欧洲,进入,奇纳河的比特币商店量极超越一概如此等等国家。[ 41 ]但这些商店无边缘地方内阁的无效接管。,说欺诈和捣蛋商店一点也缺席的这些商店的在是很猛力地的。[ 42 ]下一步,从比特币现货商品商店在美国,虽然依照法度,美国商品早熟的商店委员(商品早熟的) Trading Commission)[43]同意对美国海内的比特币现货商品卖方开价履行接管的权利,[ 44 ]可是这种力气很难付诸履行。,鉴于法度并无逼迫这些卖方开价在美国登记。。[45]这就通向美国商品早熟的委员甚至都难以搞清楚究竟有数字家比特币现货商品卖方开价,无无效接管这些商店的空白的。。首要的,二价染色体座商店所到达于纽约。,乃,纽约将存入岸服侍局(New York State Department 将存入岸 服侍)[ 46 ]条例,但对纽约将存入岸服侍行政机关局的接管是猛力地的。,鉴于其在反洗黑钱监督中间的极限、客户保卫等。[ 47 ]乃,二价染色体座商店所达不到美国用纸覆盖商店委员的商店授权。。

在另一方面,SEC的接管查问必要肿消商店所染指我,提高特别钱币商店的接管。仍然,首要的比特币的现货商品商店达不到接管查问,鉴于他们还无混合共享接管棉纸经过。[ 48 ],鉴于这些商店地方在联合国担当管理人范围内。,为痹肿消商店所监督表现难。二价染色体座的交流,,虽然不愿意BZX商店所和二价染色体被掉换者走到共享器,[ 49 ],但鉴于二价染色体座商店所占太少。,[ 50 ]使得共享监督难以实现预期的卒。从2016年9月到2017年2月,二价染色体座商店所的商店量比球状的上的少。,以猛然弓背跃起估价的全球比特币商店量占商店单位。[51]假设一概如此等等首要卖方开价发作了平台卷款(币)逃窜等欺诈行动或许庄家大幅拉升可使用的外币总值等商店捣蛋行动,全球比特币商店价钱将不能废除的地下跌和下跌。全球比特币商店是共有的引起的。,乃,二价染色体座的交流很难撤销大流感的引起。。价钱的大幅动摇将变清澈引起比特币的稳定性。,终极,装饰者遭遇损害。。更Gemini商店所巨大的商店量未必系紧未来比特币ETF商店不变的的申购偿还商店。在88%的时期里,Gemini商店所每天的商店量只稍微超越2000个比特币,创办两个比特币ETF篮子。”[52]

是你这么说的嘛!数个说辞,美国用纸覆盖商店委员首要的担当管理人的范围一点钟定论,认为BZX商店所如今采用的办法依然不克不及去除SEC对比特币卖方开价涌现欺诈和受到捣蛋的疑惑,乃,美国用纸覆盖商店委员达不到比特币ETF的上市。。

四、比特币ETF的未来:虎头蛇尾?

Winklevoss比特币ETF商店前景四年长跑,这么比特币ETF未来静止的预料边缘SEC的喜爱吗?这点可以从SEC的回绝说辞和比特币未来开展两方面一窥提示词语。

率先,从前言可以看出SEC作出无预期结果的定论的首要说辞是比特币卖方开价还无受到内阁绝对的接管,无法遏止商店中间的欺诈和捣蛋商店。可是如今,这一接管查问在可预测的未来还难以做到。奇纳河的接管机关在菊月查问海内首要比特币,[53]就杰出的出接管对比特币卖方开价在的投机贩卖和洗黑钱气象从事十二分激烈的烦恼。一概如此等等国家的内阁无采用一概如此顶点的办法,但他们都开端动手处置比特币卖方开价。,可是管理的主音是反洗黑钱。。比方欧盟市政服务机构于往年年首满意、喜欢了直立支柱比特币商店所和比特币使皱起赡养者的详细提出某事,针对打击洗黑钱易弯曲的。。[ 54 ]可以关照,比特币卖方开价能在未来越来越直立支柱化。,但内阁无流行的事物终止欺诈和商店操控。这两点是SEC最关注的。,乃,比特币ETF依然难以使确信接管查问。。

其次,比特币的缺陷,对其未来的开展成绩。一方面,比特币作为最重要的代蠢货钱币想出的办法鉴于块,鉴于设计理念的极限,一旦被盗,就无上诉的大门了。。[55]比特币承认权相干由过去的的地址和最适当的的承认人才可能意识的密码来决定。[ 56 ]虽然不愿意比特币商店行动将被记载一点也不克不及谭比,但这点也不具有重要性比特币钥匙弱被盗。。有一次偷儿偷了钥匙。,枢要是用来转变比特币。,偷儿很难找到本身的比特币。。鉴于比特币使皱起用户是隐姓埋名的。,乃,无法决定商店对方的容量。,偷儿不克不及证明患有精神病他已逼上梁山让或转变量,更,偷儿可以经过多增添偷儿的搜索本钱,它也可以洗比特币比特币的外形。,因而比特币被盗根本上不克不及拿回。。[ 57 ]在另一方面,无技术性贸易壁垒,比特币作为蠢货钱币的想出的办法。比特币是由块链技术想出的办法的。,如果是块链技术也确实是未来的每一技术。,它可以助长将存入岸业的开展。,引领球状的进入蠢货钱币乘以,可是这一兑换倘若必然是比特币产额的?眼前使用区块链技术曾经创造出了和比特币同样的人典型的一概如此等等蠢货钱币,如Litecoin、PPCoin、terracoin以及其他人,这些新的蠢货钱币处理了缓行满意、喜欢等成绩。。[ 58 ]必要时期,在其时次要的代蠢货钱币问世,能完整处理比特币对照的安全的风险。到其时,无花费的比特币在的说辞是什么?

从上面的辨析可以看出,鉴于内阁最亲近的比较地了比特币的接管。,乃,比特币ETF是很难通行SEC满意、喜欢,在目前的未来;并且鉴于比特币亲手也在安全的隐患。,创造技术做错秘密的,未来能会有一种新的蠢货钱币撤职它。,这么,推进比特币ETF上市将完全地猛力地。。乃本文比较地了未来比特币ETF的失望姿态。。

五、后记

比特币ETF确实是助长比特币装饰的好方式。,这对老装饰者和新装饰者都有益处。。但鉴于其的表面说辞,特别比特币现货商品商店接管缺乏。,谨慎小心的的SEC难以去除对欺诈在的疑心。。乃,虽然仍有两个比特币ETF等候SEC的判决,终极卒还无发布。,但经过不只辨析,we的所有格形式有说辞信任比特币ETF可能再被回绝。

[ 1 ]给予财富之北方的:比特币商店所基金ETF被回绝,比特币突然下跌,搜狐财经:,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 2 ]比特币遭遇新打击——次要的次ETF上市适用再次碎裂!》,球状的外币到达任务相干,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 3 ]于峰辉:SEC A比特币ETF查问什么上市,含金评价中间到达任务相干:,首要的提问日期:2017年5月11日提问。

[ 4 ]罗强、瑞。:《比特币》,机械工业逼迫2014版,Page 10。

[ 5 ]写了同样的人封信,第12-13页。

[ 6 ] Li Yao、你Jia Jia:用纸覆盖装饰基金学,清华大学逼迫,2014。,第63页。

[ 7 ]写了同样的人封信,第58页。

[ 8 ]雨水槽[雨水槽]瓦格纳:商店ETF使用技术辨析,罗青亮以及其他人。,上海财经大学逼迫,2013。,11-21页。

[ 9 ]见 SEC, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 2,首要的提问日期:2017年5月11日。See also SEC,Release No. 34-80319; File No. SR-NYSEArca-2016-101, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/nysearca/2017/34-80319.pdf,pp. 2, 首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 10 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76651,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 11 ]看 SEC, Release No. 34-79183; 纸编号。 SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76651,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 12 ]见 SEC, Release No. 34-79183; 纸编号。 SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76651,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 13 ]见 SEC, Release No. 34-79183; 纸编号。 SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76651,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 14 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76652,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 15 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76652,首要的提问日期:2017年5月12日。

[16]商议《易方达基金黄金商店型开口式用纸覆盖装饰基金现代化的新成员阐明书摘要》,天天基金网:,首要的提问日期:2017年5月24日。

[17]商议《易方达基金黄金商店型开口式用纸覆盖装饰基金现代化的新成员阐明书摘要》,天天基金网:,首要的提问日期:2017年5月24日。

[18]SeeSEC, Release No. 34-61236; File No. SR-NYSEArca-2009-113,SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/nysearca/2009/34-61236.pdf, p. 4,首要的提问日期:2017年5月24日。

[ 19 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30,传得很远联邦Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76652,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 20 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76666,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 21 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76652,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 22 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76658,首要的提问日期:2017年5月12日。

(23)获担保染指用纸覆盖商店商,Authorized Participants,英文略号为AP,它是与和约条目划一符合的ETF供应国。商议[美] Gary Gastenio:ETF装饰手册,季牛懂,中信广场逼迫,2014版,第53页。

[ 24 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76664-76665,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 25 ]看 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76665,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 26 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76666,首要的提问日期:2017年5月12日。

[27]SeeSEC, Release No. 34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76665,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 28 ]鉴于商店费,价钱一点也不完整恒等的。。

[ 29 ]高的比特币求婚卖方开价。SeeSEC, Release No. 34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76666,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 30 ]徐扬:《商店平台被盗事变频发比特币未来去哪儿?》,天天基金网:,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 31 ]:肿消商店所排成等级,二价染色体座的被掉换者和肿消商店所必要走到一点钟协同的接管,为了警戒比特币ETF的操控尽能。

[ 32 ]见 SEC, Release No. 34-80319; File No.SR-NYSEArca-2016-101,SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/nysearca/2017/34-80319.pdf,pp. 23-24,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 33 ]脸谱网海上抢劫案:两男子大学生联谊会盟员废讲和鉴定,新浪网搬运人技术:,首要的提问日期:2017年5月24日。

[ 34 ]抽水马桶 Kelleher:为什么 Winklevoss 双胎 New Bitcoin ETF Matters,载INVESTOPEDIA:,首要的提问日期:2017年5月12日。

[ 35 ]周艳彦:比特币价钱创历史新高,毗连4万元,知情人抗言不克不及懂。,承载波涛新闻报道:,首要的提问日期:2017年10月17日。

[ 36 ]现在称Beijing商务岸将存入岸调查团:比特币亚闪电内存果核闭上到达任务相干运转,涉嫌诈骗数万亿的元涉嫌诈骗,搜狐财经:,首要的提问日期:2015年5月24日。

[ 37 ]秒, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 24,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 38 ]见 SEC, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 24,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 39 ]见 SEC, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 25,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 40 ]秒, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 26,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 41 ]在奇纳河真正的比特币商店有多大?,家财政:,首要的提问日期:2017年5月11日。

粉底[ 42 ] batsbzx被掉换者自述,二价染色体座商店所是最适当的两个受控制的比特币卖方开价。。See SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76658,首要的提问日期:2017年5月12日。

[43]美国商品早熟的委员的英文是“Commodity Futures Trading Commission”,普通略号CFTC,首要正大光明美国商品早熟的商店的接管。、欺诈和一概如此等等行动的引起。

[44]SeeSEC, Release No. 34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 28,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 45 ]见 SEC, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 28,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 46 ]纽约将存入岸服侍局英语称为新 York State Department of Financial Services”,通常高的nysdfs,首要正大光明纽约的财务控制任务。。

[ 47 ]见 SEC, Release No.34-79183; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 传得很远联邦 Register:https://www.federalregister.gov/documents/2016/11/03/2016-26513/self-regulatory-organizations-bats-bzx-exchange-inc-notice-of-filing-of-amendment-no-1-to-a-proposed, p. 76658. 转变到秒, Release No. 34-80206; 纸编号。 SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 34,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 48 ]见 (上市 the current members and affiliate members 的 跨商店 Surveillance 组),转变到秒, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 28,首要的提问日期:2017年5月11日。

[49]SeeSEC, Release No. 34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 31,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 50 ]见 SEC, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 34,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 51 ]见 Ken I. Maher’sletter, SEC official website:,转变到秒,Release No. 34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, SEC official website:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 33,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 52 ]秒, Release No.34-80206; File No. SR-BatsBZX-2016-30, 装填秒:https://www.sec.gov/rules/sro/batsbzx/2017/34-80206.pdf,p. 34,首要的提问日期:2017年5月11日。

[ 53 ]闭上比特币商店平台,风险是闭上的吗?,载和讯网:,首要的提问日期:2017年10月17日。

[ 54 ]见 ChristophBergmann:European Regulation Takes a MajorStep Toward Identifying Bitcoin Users,载BTCMANAFER:,首要的提问日期:2017年5月16日。

[ 55 ]见罗强、瑞。:《比特币》,机械工业逼迫2014版,次要的百零五页。

[ 56 ]薛红雁:你的比特币商店存款会被盗吗?,36氪网::,首要的提问日期:2017年10月17日。

[ 57 ]比特币可以记载商店历史,这么为什么不克不及找到被盗的比特币呢?,载知乎网:,首要的提问日期:2017年10月17日。

[ 58 ] MarcShoffman:Do 你意识 your Litecoin from your Dogecoin? As Bitcoin take a dive we look at 蠢货 currency rivals waiting in the wings,载MailOnline:,首要的提问日期:2017年6月16日。

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